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1-2月財(cái)政收入增速有所回升；預(yù)計(jì)4月下調(diào)增值稅后，財(cái)政收入仍繼續(xù)承壓

1-2月，財(cái)政收入有所回升。1-2月財(cái)政收入同比7.0%，較去年12月增速回升5.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍為2016年以來(lái)歷史同期最低水平。結(jié)構(gòu)來(lái)看，1-2月稅收收入回升較顯著，較去年12月回升17.3個(gè)百分點(diǎn)至6.6%，主要得益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅、資源稅等拉動(dòng)；非稅收入增速較去年12月回落32.2個(gè)百分點(diǎn)至10.8%。

預(yù)計(jì)4月下調(diào)增值稅后，財(cái)政收入仍繼續(xù)承壓。2018年，增值稅、個(gè)稅等減稅政策影響下，國(guó)內(nèi)增值稅、個(gè)人所得稅等主要稅種增速均現(xiàn)回落；2019年1-2月，個(gè)人所得稅收入增速仍處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間?？紤]到2019年全年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、減稅力度進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)4月下調(diào)增值稅后，財(cái)政收入仍將繼續(xù)承壓。

1-2月財(cái)政支出節(jié)奏有所加快；從結(jié)構(gòu)來(lái)看，交通運(yùn)輸?shù)然愔С雒黠@提升

1-2月，央地財(cái)政支出均現(xiàn)回升。1-2月財(cái)政支出同比14.6%，低于去年12月增速（22.7%），但較去年全年增速（8.7%）仍有明顯提升。結(jié)構(gòu)來(lái)看，中央和地方財(cái)政支出增速均較前期有所回升；其中，1-2月中央財(cái)政支出同比15.4%，較去年全年回升6.6個(gè)百分點(diǎn)，地方財(cái)政支出增速回升5.8個(gè)百分點(diǎn)至14.5%。

財(cái)政支出節(jié)奏較往年有所加快。從財(cái)政收支實(shí)現(xiàn)情況來(lái)看，2019年1-2月年實(shí)際財(cái)政收入為年初預(yù)算數(shù)的20.3%，實(shí)際財(cái)政支出為年初預(yù)算數(shù)的14.2%，均高出去年0.3個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政收支節(jié)奏有所加快。2019年伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力，財(cái)政赤字規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，財(cái)政支出有望保持中高增速水平、繼續(xù)托底經(jīng)濟(jì)。

支出結(jié)構(gòu)來(lái)看，交通運(yùn)輸?shù)然愔С鲈鏊倜黠@提升。1-2月，多數(shù)財(cái)政支出分項(xiàng)增速回升；其中，交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)財(cái)政支出增速，分別較去年全年回升51.3、32.3和12.9個(gè)百分點(diǎn)至55.0%、45.3%和23.1%。伴隨積極財(cái)政加大對(duì)交通運(yùn)輸?shù)然愔С鲰?xiàng)投放，今年1-2月基建投資累計(jì)同比2.5%，較去年低點(diǎn)已回升2.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，交通運(yùn)輸類投資改善最為顯著。

1-2月土地出讓收入回落至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，拖累政府性基金收入，土地財(cái)政隱憂

土地出讓收入回落至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，拖累政府性基金收入。1-2月全國(guó)政府性基金收入同比下降2.3%，較去年大幅回落24.9個(gè)百分點(diǎn)；其中，土地出讓收入同比下降5.3%，較去年回落30.3個(gè)百分點(diǎn)，是2016年以來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。盡管政府性基金收入大幅回落，但1-2月政府性基金支出節(jié)奏明顯加快，仍保持較高增速?？紤]到因城施策地產(chǎn)調(diào)控思路延續(xù)、棚改貨幣化安置比例下降，2019年土地使用權(quán)出讓收入總體或?qū)⒊袎?，可能?duì)政府性基金發(fā)力空間產(chǎn)生一定影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1. 宏觀經(jīng)濟(jì)或監(jiān)管政策出現(xiàn)大幅調(diào)整；

2. 海外經(jīng)濟(jì)政策層面出現(xiàn)黑天鵝事件。

報(bào)告正文

事件

3月18日，財(cái)政部公布2019年1-2月財(cái)政收支情況：1-2月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入39104億元，同比增長(zhǎng)7%；全國(guó)一般公共預(yù)算支出33314億元，同比增長(zhǎng)14.6%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)政部）

點(diǎn)評(píng)

財(cái)政收入短期回升，后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)承壓

1-2月財(cái)政收入增速有所回升；大規(guī)模減稅背景下，財(cái)政收入后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)承壓。1-2月財(cái)政收入同比7.0%，較去年12月增速回升5.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍為2016年以來(lái)歷史同期最低水平。結(jié)構(gòu)來(lái)看，1-2月稅收收入回升較為顯著，較去年12月回升17.3個(gè)百分點(diǎn)至6.6%，主要得益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅、資源稅等拉動(dòng)；非稅收入增速較去年12月回落32.2個(gè)百分點(diǎn)至10.8%。2018年，增值稅、個(gè)稅等減稅政策影響下，國(guó)內(nèi)增值稅、個(gè)人所得稅等主要稅種增速均現(xiàn)回落；2019年1-2月，個(gè)人所得稅收入仍處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間?？紤]到2019年全年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、減稅力度進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)4月下調(diào)增值稅后，財(cái)政收入仍將繼續(xù)承壓。

財(cái)政支出節(jié)奏加快，交運(yùn)基建明顯發(fā)力

財(cái)政支出保持較高增速。1-2月財(cái)政支出同比14.6%，低于去年12月增速（22.7%），但較去年全年增速（8.7%）仍有明顯提升。其中，央地支出增速均現(xiàn)回升，1-2月中央財(cái)政支出同比15.4%，較去年全年回升6.6個(gè)百分點(diǎn)；地方財(cái)政支出增速回升5.8個(gè)百分點(diǎn)至14.5%。從財(cái)政收支實(shí)現(xiàn)情況來(lái)看，2019年1-2月年實(shí)際財(cái)政收入為年初預(yù)算數(shù)的20.3%，實(shí)際財(cái)政支出為年初預(yù)算數(shù)的14.2%，均高出去年0.3個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政收支節(jié)奏有所加快。2019年，伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力，財(cái)政赤字規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，財(cái)政支出有望保持中高增速水平、繼續(xù)托底經(jīng)濟(jì)。

財(cái)政支出結(jié)構(gòu)來(lái)看，交通運(yùn)輸?shù)然愔С鲈鏊倜黠@提升。1-2月，多數(shù)財(cái)政支出分項(xiàng)較去年回升；其中，交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)支出增速分別較去年全年回升51.3、32.3和12.9個(gè)百分點(diǎn)至55.0%、45.3%和23.1%。伴隨積極財(cái)政加大對(duì)交通運(yùn)輸?shù)然愅斗?，去?季度以來(lái)，基建投資增速持續(xù)回升，今年1-2月基建投資累計(jì)同比2.5%，較去年低點(diǎn)已回升2.2個(gè)百分點(diǎn)；其中，交通運(yùn)輸類投資改善最為顯著，特別是鐵路運(yùn)輸業(yè)。2019年《政府工作報(bào)告》提出，將“再開工一批重大水利工程……加大城際交通、物流、市政、災(zāi)害防治、民用和通用航空等基礎(chǔ)設(shè)施投資力度”，積極財(cái)政支持下的基建投資，仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要發(fā)力點(diǎn)。

基金收入明顯回落，土地財(cái)政已現(xiàn)隱憂

土地出讓收入回落至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，拖累政府性基金收入。1-2月全國(guó)政府性基金收入同比下降2.3%，較去年大幅回落24.9個(gè)百分點(diǎn)；其中，土地出讓收入同比下降5.3%，較去年回落30.3個(gè)百分點(diǎn)，是2016年以來(lái)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。盡管政府性基金收入大幅回落，但1-2月政府性基金支出節(jié)奏明顯加快，仍保持較高增速?？紤]到因城施策地產(chǎn)調(diào)控思路延續(xù)、棚改貨幣化安置比例下降，2019年土地使用權(quán)出讓收入總體或?qū)⒊袎海赡軐?duì)政府性基金發(fā)力空間產(chǎn)生一定影響；2019年擬安排地方政府專項(xiàng)債券2.15萬(wàn)億元，較去年增加8000億元，有助于部分對(duì)沖土地出讓收入下行壓力。