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全球金融危機(jī)爆發(fā)至今已十年有余，但時(shí)至今日，是否完全走出了危機(jī)的陰影尚有爭論。市場受到深刻教訓(xùn)的同時(shí)也引發(fā)討論：金融的功能是什么？基本的共識(shí)是——金融必須為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，不能成為復(fù)雜的金融工程游戲，進(jìn)而淪為龐氏騙局的工具。
然而實(shí)現(xiàn)這樣的功能并非易事，世界各國正在艱難地探索以完善金融市場的職能。就中國而言，當(dāng)前存在一定的經(jīng)濟(jì)下行壓力，風(fēng)險(xiǎn)集中在金融、地方債和房地產(chǎn)三大領(lǐng)域，而實(shí)際上后兩者也和金融息息相關(guān)。
金融如何回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心，如何破解金融支持民營經(jīng)濟(jì)和小微企業(yè)的難題？這些問題在博鰲亞洲論壇2019年年會(huì)中主題為金融“突圍”的分論壇上也引發(fā)廣泛討論。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融之源
實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融之源，金融風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中風(fēng)險(xiǎn)的折射。資金脫實(shí)向虛在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)的主要原因是實(shí)業(yè)的回報(bào)率過低、基礎(chǔ)設(shè)施投資回報(bào)率不斷下降等原因。預(yù)算軟約束的企業(yè)不斷獲得巨額授信、貸款，并以借舊還新的方式續(xù)貸；而另一方面許多中小企業(yè)陷入融資難、融資貴的困境。
經(jīng)歷過多次金融危機(jī)的安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官奧利弗·貝特表示，首先，很多問題產(chǎn)生的源頭都是一樣的，如資本金不夠但是杠桿率過高、資本透明度不夠等，可以從金融危機(jī)中觀察別人犯過的錯(cuò)誤并且避免犯相同的錯(cuò)誤。其次，金融模型無論多好都無法真正還原實(shí)體經(jīng)濟(jì)，高杠桿率背后意味著流動(dòng)性危機(jī)，而銀行系統(tǒng)關(guān)注資本金，往往對(duì)于流動(dòng)性壓力的關(guān)注不夠。
厚樸投資合伙人、聯(lián)席董事長張紅力表示，大家都從金融危機(jī)的教訓(xùn)中有所收獲，但是可以看到國際上金融風(fēng)險(xiǎn)又在逐漸累積。中國的金融需要繼續(xù)發(fā)展，未來會(huì)從直接融資向間接融資轉(zhuǎn)變。
談及美國經(jīng)濟(jì)，美國全國商會(huì)常務(wù)副會(huì)長兼國際事務(wù)總裁薄邁倫表示，美國總統(tǒng)特朗普的稅改降低了企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅的稅率，但想要實(shí)現(xiàn)包容性的發(fā)展，必須確保稅收政策和監(jiān)管政策能服務(wù)于整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不僅僅是實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的某個(gè)部分。他認(rèn)為，發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須讓銀行業(yè)成為值得信賴的發(fā)動(dòng)機(jī)，這是銀行業(yè)的責(zé)任。同時(shí)，如對(duì)沖基金以及私募基金等非銀金融機(jī)構(gòu)也肩負(fù)了相同的責(zé)任。
永豐商業(yè)銀行股份有限公司董事長陳嘉賢認(rèn)為，銀行業(yè)一直是經(jīng)濟(jì)的火車頭。中國臺(tái)灣的銀行對(duì)中小企業(yè)提供信用保證基金，45年以來一共幫助了40萬家中小企業(yè)。“這些企業(yè)里面有2762家后來發(fā)展超越了中小企業(yè)的規(guī)模?！?/span>
然而，近年來臺(tái)灣中小企業(yè)活力不足的問題凸顯，陳嘉賢分析其基本原因是人口增速的降低?！?960年臺(tái)灣人口是1085萬，新生兒數(shù)量是42萬，到了2018年，臺(tái)灣人口是2359萬，可是新生兒數(shù)量只有18萬。一增一減出生率就差了5倍，人口數(shù)量影響了中小企業(yè)的活力?！?/span>
光大集團(tuán)董事長李曉鵬談到近40年金融行業(yè)職業(yè)生涯的體驗(yàn)時(shí)，第一個(gè)體會(huì)是“不忘初心”。什么是初心？就是不管怎么改變，金融服務(wù)的本質(zhì)不能變；金融作為信用中介的功能不會(huì)變；把金融風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位不能變；金融業(yè)的基本道德不能變。
李曉鵬認(rèn)為，實(shí)體創(chuàng)新步伐還需加快，實(shí)業(yè)回報(bào)過低，導(dǎo)致不能夠完全覆蓋融資成本。也正因如此，有一些金融機(jī)構(gòu)在尋找投資項(xiàng)目中出現(xiàn)一些困難，出現(xiàn)了資產(chǎn)荒、項(xiàng)目荒等問題。李小鵬稱，要大力推進(jìn)工業(yè)革命、技術(shù)創(chuàng)新，要培養(yǎng)中國的大國重器。
借鑒全球案例“輸血”小微企業(yè)
意大利經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部部長喬瓦尼·特里亞認(rèn)為，在技術(shù)發(fā)展突飛猛進(jìn)的當(dāng)下，企業(yè)獲得更多投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也伴隨著投資風(fēng)險(xiǎn)。顯然，中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱，然而小微企業(yè)融資難卻是世界性的問題。
清華大學(xué)國家金融研究院院長朱民表示，小微企業(yè)跟銀行之間存在幾個(gè)不對(duì)稱，除去風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱、成本的不對(duì)稱，還有資產(chǎn)的不對(duì)稱：大銀行給小微企業(yè)貸款時(shí)每一筆都需要承擔(dān)很大的成本，且小微企業(yè)貸款沒有抵押，一旦破產(chǎn)由銀行埋單。
值得注意的是，中國有5700萬小微企業(yè)，倘若它們得不到融資，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展何去何從？朱民用幾個(gè)例子論證了解決方法和其可行性。
第一個(gè)例子是德國模式。德國有大量的中小企業(yè)，且“融資友好”。德國的銀行系統(tǒng)由1800多家銀行組成，一共被分為三個(gè)層級(jí)：第一層是私有銀行，第二層級(jí)為公有儲(chǔ)蓄銀行，第三層級(jí)由大約1100家成員所有的信用合作社所組成。這些合作社在高度獨(dú)立的同時(shí)植根于當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)，正是這些合作社給中小企業(yè)提供了有力支持。
朱民稱，德國的商業(yè)銀行通過這些信用合作社給中小企業(yè)貸款，同時(shí)服務(wù)于政府建立的民間信用體系?！爸挥性谶@些信用合作社沒有流動(dòng)性的時(shí)候，政府才出手干預(yù)讓大型銀行支持中小企業(yè)?！?/span>
第二個(gè)例子產(chǎn)生于英國。英國是最早實(shí)行“政府與社會(huì)資本合作”(PPP)進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)的國家。金融危機(jī)以后，大量中小企業(yè)遇到了貸款問題，于是政府以少量參股方式，主動(dòng)參與PPP項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營和管理?！坝烧峁┝鲃?dòng)性給PPP，PPP直接貸款給小微企業(yè)，做得非常成功?！敝烀癖硎?。
朱民認(rèn)為寬松貨幣政策不利于小微企業(yè)貸款?！爱?dāng)流動(dòng)性轉(zhuǎn)向金融市場，錢都流向股市，怎么會(huì)貸給小微企業(yè)呢？”因此朱民認(rèn)為，寬松流動(dòng)性不是解決小微企業(yè)貸款的辦法。
