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要想把事情做好，要從5個(gè)W著手分析。在融資租賃里即：融資租賃為什么需要退出機(jī)制？退出機(jī)制是什么?租賃資產(chǎn)怎樣退出?誰(shuí)來(lái)協(xié)助退出?什么時(shí)候才能實(shí)現(xiàn)退出？
融資租賃為什么要建立退出機(jī)制?
“流水不腐、戶(hù)樞不蠹”租賃資產(chǎn)只有流動(dòng)起來(lái)，才能具有可持續(xù)發(fā)展的活力。
融資租賃是資金密集型產(chǎn)業(yè)。融資租賃又是一項(xiàng)長(zhǎng)期的資金業(yè)務(wù)，租賃公司的資本金是有限的。如果全用自己的資本金項(xiàng)目規(guī)模是做不大的。若增加資本金投入，股東就要考慮這么大的資金被長(zhǎng)期占?jí)?，是否非要用在融資租賃上才值得?股東是否能無(wú)限制擴(kuò)大資本金投入將風(fēng)險(xiǎn)主要集中在融資租賃單一產(chǎn)業(yè)上?這些不確定因素都使得租賃公司必須要將租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去。
另外，租賃公司要靠整合社會(huì)資源賺錢(qián)，用別人的錢(qián)越多，獲取的利潤(rùn)就越大。若沒(méi)有資金就做不成項(xiàng)目，做成項(xiàng)目后若不能將資產(chǎn)退出，就沒(méi)有可持續(xù)發(fā)展的活力。這點(diǎn)經(jīng)歷了一個(gè)飛速發(fā)展階段后，大多數(shù)租賃公司應(yīng)該感受到租賃資產(chǎn)退出的必要性和即時(shí)性。
融資租賃退出機(jī)制如何建立?
融資租賃的出租人即擁有債權(quán)又擁有物權(quán)，租賃資產(chǎn)的退出不僅需要債權(quán)的退出，還需要物權(quán)的退出。這是租賃資產(chǎn)和其他資產(chǎn)有所不同的地方。
資產(chǎn)退出并不是自己想怎樣就怎樣，一定需要一個(gè)機(jī)制保證才能實(shí)現(xiàn)。了解融資租賃內(nèi)涵的都知道：融資租賃需在完全市場(chǎng)化環(huán)境中才能健康發(fā)展。租賃資產(chǎn)的退出機(jī)制，也需要在完整的市場(chǎng)體系下才能完成。
這個(gè)退出機(jī)制是由債權(quán)和物權(quán)組合而成。一旦債權(quán)出現(xiàn)問(wèn)題，可通過(guò)物權(quán)的處置彌補(bǔ)債權(quán)的損失。因這樣的機(jī)制使得債權(quán)更加安全，更便于資產(chǎn)的退出。
這個(gè)退出機(jī)制需要得到政府的支持，加上市場(chǎng)的動(dòng)因才能建立。單靠某一方都不能成型。政府的支持不是靠行政命令，建一個(gè)所謂的“有形市場(chǎng)”就能完成的。如果配套政策和設(shè)施不跟上，就算建立了資產(chǎn)交易市場(chǎng)，也難實(shí)現(xiàn)真正的租賃資產(chǎn)退出(資產(chǎn)退出后租賃公司不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任)。
市場(chǎng)的動(dòng)因更重要不僅是租賃公司有出賣(mài)租賃資產(chǎn)的需求，還需要有出資人的熱忱。怎樣能激發(fā)出資人的熱忱，還需要租賃公司本身制作的資產(chǎn)對(duì)其有吸引力。
因此從制度建設(shè)來(lái)說(shuō)，要有標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計(jì)口徑和準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。如果出資人不能真實(shí)掌握市場(chǎng)的情況，是不敢輕易出資的。據(jù)了解銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)有自己的統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)，商務(wù)部也正在建立這個(gè)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)。租賃資產(chǎn)的真實(shí)性對(duì)出資人的購(gòu)買(mǎi)判斷很重要。
其次要有權(quán)威的、與資本市場(chǎng)接軌、與世界接軌資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系。要有公信力的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和程序。只有按照“公允價(jià)值”給資產(chǎn)定價(jià)，才能有買(mǎi)家來(lái)購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)。
還要有公信力和資金實(shí)力的擔(dān)保機(jī)構(gòu)給租賃資產(chǎn)擔(dān)保。目前的擔(dān)保公司要么是變相高利貸放貸公司，要么是銀行的利潤(rùn)附庸點(diǎn)，明明銀行已經(jīng)決定放貸的資產(chǎn)，還增加一到擔(dān)保來(lái)提高收入。
至于是否需要建立一個(gè)有形市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)租賃資產(chǎn)柜臺(tái)交易，如果配套設(shè)施齊全有這樣的市場(chǎng)可以說(shuō)是錦上添花。但：建立健全物權(quán)的公示系統(tǒng)，對(duì)抗所謂“善意第三方”購(gòu)買(mǎi)承租人私自處置的租賃物件;建立租賃物件快速回收法律援助系統(tǒng)比建一個(gè)光桿市場(chǎng)顯得更迫切和緊要。
再有一個(gè)問(wèn)題就是：融資租賃是特許經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)，經(jīng)營(yíng)單位需有融資租賃經(jīng)營(yíng)資質(zhì)方可經(jīng)營(yíng)。其租賃資產(chǎn)形成后購(gòu)買(mǎi)者是否也需要具備融資租賃經(jīng)營(yíng)資質(zhì)?沒(méi)有融資租賃經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)后是否可以經(jīng)營(yíng)管理租賃資產(chǎn)?在監(jiān)管上應(yīng)該有個(gè)明確的說(shuō)法。
租賃資產(chǎn)與其他債權(quán)資產(chǎn)又很大的區(qū)別。除了來(lái)自金融方面的收益外，還來(lái)自以物為主的貿(mào)易、服務(wù)、資產(chǎn)管理等多種收益。有些收益是一次性的，在資產(chǎn)賣(mài)出時(shí)，并不涵蓋這些收益。租賃資產(chǎn)因評(píng)價(jià)使其資產(chǎn)多少會(huì)有折扣。若不打折，銷(xiāo)售不出去，打折后租賃公司在金融交易上體現(xiàn)虧損。因此金融外收益彌補(bǔ)金融性收益的這種獨(dú)特租賃資產(chǎn)，確定了其專(zhuān)業(yè)化的特征。非專(zhuān)業(yè)人士很難有購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)的意愿。
融資租賃的退出機(jī)制是什么?
現(xiàn)在因?yàn)橘Y本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，租賃公司的資金基本上來(lái)自銀行。不管是貸款、保理還是理財(cái)，只要租賃的資金來(lái)自銀行，就在信貸規(guī)模的大盤(pán)子里轉(zhuǎn)。尤其是銀行系金融租賃公司，因?yàn)槎际墙o其他行相互授信，最終還是用母行的信貸指標(biāo)。雖說(shuō)業(yè)務(wù)規(guī)模可放大資本金的12.5倍，但本質(zhì)上還是使用自己的信貸資金。要實(shí)現(xiàn)租賃資產(chǎn)完全退出(退到表外)不再承擔(dān)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，只有在資本市場(chǎng)用直接融資的方式才能實(shí)現(xiàn)
其他非銀行系金融租賃公司，只要能使用外部資金，不管是來(lái)自貨幣市場(chǎng)的信貸資金，還是來(lái)自資本市場(chǎng)的直接融資，都是將資產(chǎn)退出了。只不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)是否因退出而轉(zhuǎn)移，則另當(dāng)別論。怎樣不管，只要有外部資金進(jìn)來(lái)，就可以大幅提高租賃資產(chǎn)的內(nèi)部收益率(IRR)。至于風(fēng)險(xiǎn)和收益比就是出資人關(guān)心的事情。
為什么要給租賃資產(chǎn)定價(jià)?
租賃公司在設(shè)計(jì)租賃產(chǎn)品時(shí)通常都有給租賃資產(chǎn)定價(jià)的過(guò)程。這種定價(jià)通常是利率定價(jià)，而不是資產(chǎn)定價(jià)。若要將租賃資產(chǎn)在市場(chǎng)上流動(dòng)(銷(xiāo)售)，資產(chǎn)定價(jià)才是市場(chǎng)所需。而資產(chǎn)的性質(zhì)，已經(jīng)決定了其是否可以在市場(chǎng)的流動(dòng)。
雖然我們有可能不太了解資本市場(chǎng)，但我們知道一個(gè)簡(jiǎn)單的道理，一級(jí)市場(chǎng)不可能再在一級(jí)市場(chǎng)上流動(dòng)。銀行信貸資產(chǎn)源于公眾存款，本身就是直接融資，不可能再拿到資本市場(chǎng)再次直接融資。否則國(guó)家就不需要對(duì)信貸規(guī)模進(jìn)行進(jìn)行宏觀調(diào)控了。
因此我們制造租賃資產(chǎn)時(shí)，若把它做成信貸資產(chǎn)，只有利息，沒(méi)有物權(quán)、沒(méi)有其他附件收入，就算信用等級(jí)比較高，也因收益率太低吸引不了出資人。況且所謂“信用”不是一成不變的。就算是大型國(guó)企、央企，也會(huì)因國(guó)策的變化而改變。不是沒(méi)有關(guān)停并轉(zhuǎn)的可能。最起碼國(guó)資委有把127大型企業(yè)壓縮到80幾家的計(jì)劃。因此租賃資產(chǎn)定價(jià)是根據(jù)諸多因素，在定價(jià)是一定要高出利率頂級(jí)。這樣才能應(yīng)對(duì)資產(chǎn)銷(xiāo)售時(shí)打折的減值損失。
為什么要建立資產(chǎn)評(píng)價(jià)體系?
租賃公司的風(fēng)控環(huán)節(jié)通常都有自己的評(píng)審體系，而且為了避免內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)，通常實(shí)行“審、貸分離”的管理模式。把這樣的機(jī)制引入到融資租賃的管理，評(píng)審部門(mén)因沒(méi)有獲利業(yè)績(jī)考核，不考慮業(yè)務(wù)人員的意見(jiàn)和建議。業(yè)務(wù)部門(mén)通常因?yàn)樵u(píng)審部門(mén)給租賃項(xiàng)目判死刑，而產(chǎn)生矛盾。
資產(chǎn)評(píng)價(jià)不是評(píng)審，評(píng)審是看項(xiàng)目是否具備可行性操作，評(píng)價(jià)是看項(xiàng)目要在市場(chǎng)上銷(xiāo)售到底值多少錢(qián)?前者是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)思維，我的標(biāo)準(zhǔn)我說(shuō)了算。至于在市場(chǎng)上值多少錢(qián)另當(dāng)別論，與我無(wú)關(guān)。后者是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)思維，市場(chǎng)實(shí)際價(jià)值才是唯一標(biāo)準(zhǔn)，有市場(chǎng)價(jià)值的資產(chǎn)才是可操作資產(chǎn)。項(xiàng)目是否被“槍斃”不是按租賃公司的標(biāo)準(zhǔn)，而是按市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)、按出資人標(biāo)準(zhǔn)。資產(chǎn)評(píng)價(jià)部門(mén)與業(yè)務(wù)部門(mén)不存在“槍斃與被槍斃”關(guān)系，只存在定價(jià)分歧問(wèn)題。只有被出資人“槍斃”才是真正的給租賃項(xiàng)目判“死刑”。
為此，租賃的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，不是可批性設(shè)計(jì)。租賃資產(chǎn)的評(píng)價(jià)也要按市場(chǎng)的要求評(píng)價(jià)。只有市場(chǎng)化設(shè)計(jì)，才有可能未來(lái)在市場(chǎng)上流通。所謂“萬(wàn)億”租賃資產(chǎn)，若少有這樣的設(shè)計(jì)和評(píng)價(jià)體系，也就沒(méi)有了市場(chǎng)的銷(xiāo)售價(jià)值，也就難以吸引出資人來(lái)購(gòu)買(mǎi)這些租賃資產(chǎn)。
租賃資產(chǎn)如何定價(jià)
融資租賃資產(chǎn)因?yàn)橛形锏脑?，在定價(jià)的主要成分僅靠金融資產(chǎn)是不完整的。在定價(jià)過(guò)程中，要同時(shí)考慮成本、信用、市場(chǎng)的作用。
所謂成本，就是租賃公司為建立租賃資產(chǎn)所花費(fèi)的全部費(fèi)用。為保證租賃公司退出債權(quán)的收益，成本越低越好，利率越高越好。這樣的資產(chǎn)經(jīng)得起市場(chǎng)溢價(jià)損失的沖擊。降低成本的主要做法就是該承租人支付的款項(xiàng)全部由承租人支付，尤其是設(shè)備采購(gòu)環(huán)節(jié)的增值稅。這樣做不僅降低了租賃資產(chǎn)成本，還增加了承租人違約成本，一舉兩得。
雖然租賃公司在做項(xiàng)目時(shí)，不能拿利率當(dāng)賣(mài)點(diǎn)，但租賃資產(chǎn)要在資本市場(chǎng)上流通，利率是唯一可流通的指標(biāo)。因此租賃公司資產(chǎn)要有“低內(nèi)損失堤外補(bǔ)”的結(jié)構(gòu)，從貿(mào)易、服務(wù)、資產(chǎn)管理等資本市場(chǎng)拿不走的收益上下功夫，這樣才有抵抗金融資產(chǎn)打折融資的能力。
所謂信用，就是對(duì)租賃資產(chǎn)要有一個(gè)科學(xué)、公信力的評(píng)價(jià)。尤其是來(lái)自具有公信力的第三方的評(píng)價(jià)，更有價(jià)值。
目前中國(guó)信用評(píng)級(jí)已經(jīng)有標(biāo)準(zhǔn)，通常采用國(guó)際通行的"四等十級(jí)制"評(píng)級(jí)等級(jí)，具體等級(jí)分為：AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C，D。其也是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)能力的重要指標(biāo)體系。信用評(píng)級(jí)的結(jié)果應(yīng)該和租賃資產(chǎn)定價(jià)緊密相關(guān)。在資金定價(jià)上還要加上信用定價(jià)。通常信用低，收益必須要高，但高到信用風(fēng)險(xiǎn)不能承受程度，收益再高也不能做。
所謂市場(chǎng)就是租賃公司給出的收益率，出資人經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)價(jià)后的認(rèn)可程度。融資租賃需要專(zhuān)業(yè)的評(píng)價(jià)體系，這個(gè)體系要得到權(quán)威的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和出資人認(rèn)可。若能按照國(guó)際化的投融資標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)租賃產(chǎn)品，將來(lái)不僅可以在中國(guó)流通，還有機(jī)會(huì)在國(guó)際資本市場(chǎng)上流通。我們常喊租賃公司要“國(guó)際化”，資產(chǎn)評(píng)價(jià)首先就需要國(guó)際化。
怎樣才能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)退出?
做租賃，要考慮融資租賃的物件適用性、產(chǎn)業(yè)適用性、客戶(hù)群適用性、交易模式適用性、出資人適用性等。租賃資產(chǎn)要退出也要看其資產(chǎn)資本市場(chǎng)適用性。在此基礎(chǔ)上才可以討論可退出資產(chǎn)和如何退出的問(wèn)題。
信貸類(lèi)租賃資產(chǎn)(屬于發(fā)放信貸指標(biāo)范圍內(nèi)的資產(chǎn))因其收益率不高，資本市場(chǎng)基本看不上這樣的資產(chǎn)。退出的難度比較大。但并不是所有的銀行系租賃公司做的所有租賃資產(chǎn)都是信貸模式，也有租賃公司在做除金融收益外還有貿(mào)易、服務(wù)和資產(chǎn)管理收益的“真租賃”。這樣的租賃資產(chǎn)抗打折能力比較強(qiáng)。為了調(diào)整租賃資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，利用“獲利回吐”方式打折銷(xiāo)售租賃資產(chǎn)，縮減信貸規(guī)模后，重做新增的高收益資產(chǎn)，這點(diǎn)犧牲也值得。
要憑“我是銀行我做主”的心態(tài)銷(xiāo)售租賃資產(chǎn)，恐怕還是沒(méi)人青睞高安全、低收益率的資產(chǎn)。因?yàn)楸热谫Y租賃要簡(jiǎn)單、安全的產(chǎn)品已經(jīng)有很多，買(mǎi)那些產(chǎn)品更輕松和收益保障。
其他不能銷(xiāo)售的資產(chǎn)只能靠時(shí)間的推移(好在最長(zhǎng)也就三年左右)自然減磅來(lái)消腫。這是為浮躁必須要付出的代價(jià)。
非信貸類(lèi)租賃資產(chǎn)，要從信貸做法轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)做法。不管是退到貨幣市場(chǎng)還是資本市場(chǎng)，只要能退出，就已經(jīng)成功。效法信貸類(lèi)租賃公司做信貸模式的租賃資產(chǎn)，雖然還承擔(dān)些風(fēng)險(xiǎn)，能得到信貸資金也算是退出。
做業(yè)務(wù)的不管資金來(lái)源，做出的資產(chǎn)若不被市場(chǎng)接受，租賃公司可持續(xù)發(fā)展將成問(wèn)題。從項(xiàng)目評(píng)審到資產(chǎn)評(píng)價(jià)的轉(zhuǎn)變，將決定資產(chǎn)退出的可行。未來(lái)要抵抗租賃資產(chǎn)打折銷(xiāo)售，必須要同時(shí)提高租賃資產(chǎn)的租賃利率和金融資產(chǎn)外收益。
有些外資租賃公司股東能源源不斷地提供資金，退不退出意義不大，除非股東覺(jué)得如此下去所有資金都放在租賃這個(gè)“籃子”系統(tǒng)信用風(fēng)險(xiǎn)太大。
總之，沒(méi)有市場(chǎng)化的資產(chǎn)就沒(méi)有退出。要想退出，在經(jīng)營(yíng)上要轉(zhuǎn)變觀念和結(jié)構(gòu)，做出真正能被市場(chǎng)接受的租賃產(chǎn)品。在做新資產(chǎn)時(shí)，要遵循“出資人接受的我才做原則”，有退才能進(jìn)。對(duì)于消化不了的租賃資產(chǎn)，只要靠時(shí)間換空間，過(guò)去走快了，產(chǎn)生一些不利因素?，F(xiàn)在利用經(jīng)濟(jì)不景氣項(xiàng)目難做這段時(shí)間，做些健康保養(yǎng)類(lèi)調(diào)整，騰出資金重整再發(fā)。
誰(shuí)來(lái)購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)?
資本是逐利的，只要有好的資產(chǎn)就不缺出資人。但因租賃資產(chǎn)的特殊性，要找出青睞租賃資產(chǎn)的出資人目前還不太容易。在行業(yè)規(guī)范自己行為的同時(shí)，向潛在的出資人宣傳租賃資產(chǎn)的價(jià)值也是很有必要。
目前青睞租賃資產(chǎn)的貨幣市場(chǎng)有：部分銀行的保理機(jī)構(gòu);個(gè)別銀行的理財(cái)部門(mén);還有部分外商投資銀行系租賃公司和個(gè)別非銀行系融資租賃公司。資本市場(chǎng)有少數(shù)信托公司做的租賃信托計(jì)劃;還有個(gè)別租賃公司上市后直接購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn)，租賃基金正在探索中;租賃資產(chǎn)交易所也在嘗試中。
何時(shí)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)退出?
對(duì)于第三方資本的租賃公司，如果繼續(xù)“發(fā)揚(yáng)傳統(tǒng)”的話(huà)，對(duì)于現(xiàn)有的退出渠道依然還是保持暢通。只不過(guò)在宏觀調(diào)控下，一些同質(zhì)化產(chǎn)業(yè)的租賃資產(chǎn)可能就不那么容易退出了。在業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍內(nèi)應(yīng)該擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)的服務(wù)范圍，尤其是在政府鼓勵(lì)，并帶有補(bǔ)貼的項(xiàng)目。那樣的話(huà)收益率會(huì)高一些，日后銷(xiāo)售更輕松些。
對(duì)于信貸類(lèi)租賃資產(chǎn)，如果項(xiàng)目本身收益率比較高，現(xiàn)階段可以考慮與資本市場(chǎng)對(duì)接的問(wèn)題。比較他們現(xiàn)在開(kāi)始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域。條件是一定要讓他們看到，并能分享租賃收益。
如果完全按照市場(chǎng)化方式經(jīng)營(yíng)，在找到買(mǎi)主的時(shí)候在做租賃資產(chǎn)，“即做即賣(mài)”實(shí)現(xiàn)“零庫(kù)存”。這樣做對(duì)經(jīng)營(yíng)者和管理者提出更高的要求，租賃資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度不可能像過(guò)去那樣“放衛(wèi)星”。但因規(guī)范操作，租賃的市場(chǎng)滲透率會(huì)進(jìn)一步提高，租賃行業(yè)朝健康發(fā)展路上轉(zhuǎn)型，前途更加光明。在這方面鑫橋聯(lián)合融資租賃有限公司創(chuàng)建的“鑫橋模式”是很值得我們借鑒的。
隨著我國(guó)融資租賃事業(yè)的發(fā)展，保理業(yè)務(wù)也被拓展應(yīng)用于融資租賃公司的租賃債權(quán)退出機(jī)制中。融資租賃公司的“應(yīng)收租金”是融資租賃公司的“應(yīng)收賬款”即“租賃債權(quán)”，根據(jù)《合同法》，該租金債權(quán)可以進(jìn)行轉(zhuǎn)讓與受讓?zhuān)蚨趯?shí)務(wù)中就誕生了與貿(mào)易保理融資在形式上不同的租賃保理融資，但實(shí)質(zhì)上都是對(duì)“應(yīng)收賬款”的債權(quán)人提供了退出機(jī)制和再融資?，F(xiàn)在，越來(lái)越多的銀行機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)化的保理公司為融資租賃公司“騰籠換鳥(niǎo)”，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和實(shí)現(xiàn)再融資提供了廣闊的空間。
另外，近兩年各地開(kāi)辦的“金融資產(chǎn)交易所”也為融資租賃公司的租賃資產(chǎn)的退出提供了機(jī)會(huì)。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)家體制轉(zhuǎn)軌帶來(lái)的沖擊，租賃行業(yè)即有危機(jī)，也含機(jī)遇。強(qiáng)制恒強(qiáng)，誰(shuí)都不要先急著說(shuō)自己是老大。大潮過(guò)后真正的英雄就在這個(gè)時(shí)候顯露出來(lái)。
