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10月19日，資管行業(yè)翹首以盼的《理財子公司管理辦法》公開征求意見，將對22萬億（非保本）規(guī)模的銀行理財產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示， 6月末，銀行非保本理財產(chǎn)品余額為21萬億元，7月末余額為21.97萬億元，8月末余額為22.32萬億元。
第一財經(jīng)記者采訪業(yè)內(nèi)多位資管人士與行業(yè)專家，《理財子公司管理辦法》將對銀行資管行業(yè)帶來巨大影響，其中包含多項利好政策。
1. 允許理財子公司投資股票
《理財子公司管理辦法》最為關(guān)鍵的公募理財產(chǎn)品投資股票和銷售起點方面，根據(jù)征求意見稿，進(jìn)一步允許子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票。
銀保監(jiān)會正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，已經(jīng)明確銀行公募理財可以通過公募基金投資股票。相比之下，理財子公司辦法進(jìn)一步放開，允許公募理財產(chǎn)品直接投資股票市場。
中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對第一財經(jīng)說，允許理財子公司投資股票，監(jiān)管上完全對標(biāo)公募基金。但銀行子公司如何培養(yǎng)股票投資的核心能力，尚需時間。
多位銀行資管人士此前對第一財經(jīng)記者表示，因策略而異，借道公募投股票短期影響小，銀行理財投資公募基金，更多的是將公募基金作為銀行理財資產(chǎn)配置的工具之一，需要看投資者的需求。在目前的時點來看，投資者對于多資產(chǎn)策略的銀行理財產(chǎn)品接受度，還有待市場檢驗。
2. 不設(shè)置理財產(chǎn)品銷售起點金額
根據(jù)《理財子公司管理辦法》征求意見稿，參照其他資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定，不再設(shè)置理財產(chǎn)品銷售起點金額。
曾剛說，不設(shè)置理財產(chǎn)品銷售起點金額，對銀行利好較大，意味著現(xiàn)金管理類產(chǎn)品可以1元起賣，加上銀行才能給現(xiàn)金管理類/貨幣基金墊資，意味著銀行在這個品種上有較大優(yōu)勢。現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，將成為銀行理財子公司發(fā)展的重點。
金融監(jiān)管研究院院長孫海波說，即具體銷售起點由理財子公司自行把握。該要求意在同公募基金拉平監(jiān)管口徑。未來，理財子公司既可發(fā)行攤余成本法計價的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品（偏離度參考貨基），在起購金額、客戶風(fēng)險評估上又大幅放松，勢將對當(dāng)前公募基金體系下的貨幣基金產(chǎn)生強(qiáng)烈的正面沖擊。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于目前還在過渡期內(nèi)，銀行理財產(chǎn)品還是以預(yù)期收益型為主，所以短期內(nèi)形成了原有客戶尚未離場，而原本在門檻之外的客戶加速入場的局面。未來銀行公募理財規(guī)模能否增長，主要取決于新發(fā)出的符合資管新規(guī)凈值型產(chǎn)品的資產(chǎn)質(zhì)量，投資者是否認(rèn)可。
京東金融研究院院長孟昭莉?qū)Φ谝回斀?jīng)記者說，通過理財子公司銷售的公募產(chǎn)品不受“起售點”的限制，投資方向也更為靈活。這主要是因為理財子公司同券商、基金以及保險公司下設(shè)的資管公司一樣，具有獨立的法人地位，自然該享有相同的業(yè)務(wù)權(quán)限?！独碡斪庸竟芾磙k法》相對于“理財新規(guī)”的“優(yōu)惠條件”將為有能力的大型商業(yè)銀行設(shè)立獨立子公司開展理財業(yè)務(wù)提供動力。
3. 銷售渠道放松
銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，銷售渠道和投資者適當(dāng)性管理方面，規(guī)定子公司理財產(chǎn)品可以通過銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷，也可以通過銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷，并遵守關(guān)于營業(yè)場所專區(qū)銷售和錄音錄像、客戶風(fēng)險承受能力評估、風(fēng)險匹配原則、信息披露等規(guī)定。參照其他資管產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)定，不強(qiáng)制要求個人投資者首次購買理財產(chǎn)品進(jìn)行面簽。
曾剛說，銷售渠道是放松的，銀行理財以前的銷售渠道只有本行和他行，其他金融機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)都只能打擦邊球，而且第一次購買必須面簽，這阻礙了銀行理財?shù)木€上化，但子公司的產(chǎn)品補(bǔ)足了這個缺點，既可以通過銀行代銷，還可以通過“其他機(jī)構(gòu)”（不特指金融機(jī)構(gòu)）代銷，意味著以后銀行子公司的理財產(chǎn)品將加快線上化。
個人投資者首次購買理財子公司理財產(chǎn)品不設(shè)臨柜要求。孫海波說，這也是一直以來業(yè)內(nèi)的呼聲——即在風(fēng)險可控，技術(shù)條件和標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格把關(guān)情況下，放開商業(yè)銀行首次臨柜風(fēng)險測評的要求。
此外他認(rèn)為，放松渠道的主要原因還是基于未來理財子公司成立后，將面對公募基金、券商資管、信托公司、保險資管等多方競爭，母行的渠道可能收窄，適當(dāng)放開一定的合法合規(guī)機(jī)構(gòu)進(jìn)入代銷領(lǐng)域也可有效解決理財子公司渠道上的問題。
4. 非標(biāo)放松了4%限制
根據(jù)《辦法》，在非標(biāo)債權(quán)投資限額管理方面，理財子公司獨立經(jīng)營理財業(yè)務(wù)后，根據(jù)理財子公司特點，僅要求非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資余額不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。
這意味著，此前銀行資管遵從的非標(biāo)投資比例限制——8號文有（總資產(chǎn)）4%和（理財規(guī)模）35%的限制，取消了4%的限制。
2013年的8號文規(guī)定：商業(yè)銀行理財資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點不超過理財產(chǎn)品余額的35%，且不超過銀行表內(nèi)總資產(chǎn)的4%。第一財經(jīng)采訪多家大行、股份制商業(yè)銀行后發(fā)現(xiàn)，上述銀行均嚴(yán)格遵守?！?5%和4%的要求是對過去要求的重申，銀行業(yè)一直嚴(yán)格執(zhí)行?！币患覈写笮匈Y管部副總經(jīng)理指出。
曾剛說，非標(biāo)放松了4%，對大銀行是利好，對小銀行影響不大。8號文有4%（總資產(chǎn)）和35%（理財規(guī)模）的限制，取消了4%的限制，加上公募理財產(chǎn)品可以投資非標(biāo)，對非標(biāo)融資是個大放松，但非標(biāo)不能期限錯配，兩相抵消，對非標(biāo)融資的利好有多大，不好確認(rèn)，但肯定利好。
一家股份制商業(yè)銀行資管負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)說，“35%和4%”銀行很難頂?shù)絻蓚€上限，按照過渡期安排逐步達(dá)標(biāo)，銀行整體方向還是逐步縮減非標(biāo)投資占比，但是各家銀行會根據(jù)存量情況做總體安排。
5.允許理財子公司和私募基金合作
此前，銀保監(jiān)會正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》。不過業(yè)內(nèi)人士對理財產(chǎn)品合作范圍仍然存有疑慮。
但是，有些業(yè)內(nèi)人士對于銀行理財和私募合作的標(biāo)準(zhǔn)仍然有疑慮。例如，一位外資基金公司負(fù)責(zé)人對第一財經(jīng)記者說，符合條件是否意味著還要去向銀保監(jiān)申請相應(yīng)的牌照？相關(guān)的細(xì)則什么時候出來？屆時銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和基金業(yè)協(xié)會之間對私募的監(jiān)管如何協(xié)調(diào)？誰主導(dǎo)？
銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，在理財合作機(jī)構(gòu)范圍方面，與“資管新規(guī)”一致，規(guī)定子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、受托投資機(jī)構(gòu)只能為持牌金融機(jī)構(gòu)，但私募理財產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)、公募理財產(chǎn)品的投資顧問可以為持牌金融機(jī)構(gòu)，也可以為依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金管理人。同時，對可作為理財合作機(jī)構(gòu)的私募投資基金管理人提出了相關(guān)要求。
符合條件是否意味著還要去向銀保監(jiān)申請相應(yīng)的牌照？第一財經(jīng)記者從接近監(jiān)管人士獲悉，目前銀保監(jiān)會沒有考慮相關(guān)的牌照制管理。
曾剛說，允許理財子公司和私募基金合作，意料之中，業(yè)務(wù)層面的事情，對宏觀影響不大。
孫海波認(rèn)為，這也符合金融監(jiān)管研究院此前預(yù)期。即具體銷售起點由理財子公司自行把握。該要求意在同公募基金拉平監(jiān)管口徑。未來，理財子公司既可發(fā)行攤余成本法計價的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品（偏離度參考貨基要求執(zhí)行），在起購金額、客戶風(fēng)險評估上又大幅放松，勢將對當(dāng)前公募基金體系下的貨幣基金產(chǎn)生強(qiáng)烈的正面沖擊
曾剛稱，未來行業(yè)競爭會變得非常集中，大銀行空間較大，中小銀行業(yè)務(wù)定位和發(fā)展方向還需逐步探索。
6，允許子公司發(fā)行分級理財產(chǎn)品
理財細(xì)則禁止了銀行理財產(chǎn)品分級，基本符合銀保監(jiān)會此前的風(fēng)格
但在《理財子公司管理辦法》中，在產(chǎn)品分級方面，允許子公司發(fā)行分級理財產(chǎn)品，但應(yīng)當(dāng)遵守“資管新規(guī)”和《理財子公司管理辦法》關(guān)于分級資管產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)定。
孫海波認(rèn)為，未來可能對理財子公司放開分級產(chǎn)品的相關(guān)要求，意在鼓勵商業(yè)銀行積極向理財子公司轉(zhuǎn)型。
7. 銀行可選擇不新設(shè)理財子公司
《理財子公司辦法》公布后，并不意味著銀行必須設(shè)立理財子公司。
根據(jù)辦法，理財子公司辦法征求意見，商業(yè)銀行可以結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃和自身條件，通過設(shè)立理財子公司開展資管業(yè)務(wù)，亦可以選擇不新設(shè)理財子公司，而是將理財業(yè)務(wù)整合到已開展資管業(yè)務(wù)的其他附屬機(jī)構(gòu)。
目前，A股上市銀行中目前有11家銀行正式公告，擬設(shè)立資管子公司。其中包括7家股份制銀行：招商銀行、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行；3家城商行：北京銀行、寧波銀行、南京銀行
但國有大行中，除了交行外，其他四家大行還沒有發(fā)出聲音。此前接近工商銀行人士對第一財經(jīng)記者透露，工行也在積極研究，待資管子公司管理辦法落地，再做相應(yīng)安排。
